导语
当“买入并持有”已无法满足大型机构的收益目标时，加密资管巨头 Bitwise 宣布组建主动策略团队，专门盯着比特币、以太坊等主流加密资产的市场中性策略、套利空间与低波动绝对收益机会。这一动作，标志着 2025 年加密市场从“Beta”走向“Alpha”的全新拐点。
Bitwise 主动布局的三大关键词
| 关键词 | 简介 |
|---|---|
| 市场中性策略 | 无论 BTC 涨跌均力求正收益 |
| 套利 & 量化 | 靠算法捕捉价格偏差 |
| 机构级风控 | 资深对冲基金背景人才坐镇 |
团队豪华阵容：加密量化“梦之队”
Jeffrey Park：掌舵人
前 Corbin Capital Partners 合伙人、10 年资管老将。他将把对多空组合与系统性风险的深刻理解，嫁接到加密高波动场景。
Vincent Molino：运营尽调负责人
曾在 Northern Trust、Mercer、EnTrustPermal 体系内，主导上百支对冲基金尽调；其加入意味着风控流程将真正对齐华尔街标准。
Denny Peng：风控经理
Millennium Management 出身的风险管理人，专注极端行情下的压力测试与动态对冲，让“黑天鹅”来临时也能有清晰撤军路线。
新团队首要任务：推出多策略绝对收益策略——即便穿越牛熊，也要把年化夏普抬到 1.5 以上。
为什么现在启动？三大市场推手不可忽视
- 杠杆资金弱化，波动率下降
加密市场 2025 年进入“恢复期”，比特币 30 日年化波动已从 90%+ 腰斩至 43%，给对冲策略创造了真实可操作空间。 - 机构子弹已上膛
多家北美养老金、主权基金完成合规框架落地，只等待“波动小、回撤低”的新赛道。 - 衍生品深度彻底激活
CME、OKX 等平台的期权与永续合约持仓量迭创新高，流动性足够容纳十亿美元级策略。
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回顾成绩：指数先驱如何进化？
- 2017：推出全球首支加密货币指数基金 BITW，迄今资产配置中 BTC 占 61%、ETH 30%。
- 2021 Q4：管理总规模突破 13 亿美元，布局覆盖 DeFi、NFT、元宇宙等多元主题。
- 2025 Q2：BITW 净值相较发行已翻倍，但受折价影响，场内价格仍比 2020 年高点低 40%，间接“逼迫”公司寻找更高附加值产品。
产品路线图：何时真正上线？
公司暂未公布可公开交易的主动管理基金，但从内部文件来看，首批投资者内部认购窗口预计在 2025 年第三季度。路径图透露以下三点：
- 募资方式
仅限合格机构与超高净值个人，初期门槛 500 万美元起。 - 费率结构
管理费 1.5% + 绩效提成 15%，低于传统对冲基金的 2/20 标准，却高于被动加密指数，显著面向“获得 Alpha”的投资者。 - 收益目标
年化 8%–12%，最大回撤控制在 5% 以内，夏普比率锚定 1.5+。
风险管理锦囊：三把锁确保资金安全
- 实时警戒线：仓位浮动亏损达到 3% 即触发降杠杆，5% 强制减仓。
- 链上透明：主要资产托管在链上多签地址，月度出具第三方审计报告。
- 极端演练：每月两次隔夜闪崩模拟，测算尾部风险容忍度。
行业观点：加密 Alpha 的下一步
Bitwise CIO Matt Hougan 直言：“四年一个轮回的‘牛—熊’周期依旧成立，但盾与矛同时进化。投资者在熊市沉淀的研究，带来的不仅是更便宜的筹码，还有更成熟的策略。” 机构需求正呈现三大趋势：
- 追求“可控波动”的绝对收益
- 不再满足于单一币种的 Beta 暴露
- 借衍生品市场获取费前中性、费后正收益的双赢架构
常见问题 FAQ
Q1：Bitwise 现有指数基金会被主动策略分流吗？
A：不会。两者定位不同——指数产品持续赚取长期 Beta，主动策略专注短中期 Alpha；反而多产品线能提升品牌黏性。
Q2：个人投资者能够买到份额吗？
A：目前仅面向机构客户。高净值个人需满足“合格购买者”资格（个人资产超 500 万美元）才可进入首轮私募。
Q3：策略容量上限是多少？
A：内部测算显示，总容量约 3–5 亿美元，超过后年化收益可能衰减至 6% 以下，团队届时会关闭申购。
Q4：是否支持 USDC 或 USDT 认购？
A：现阶段仅接受美元、美元现金等价物，以及部分实物 BTC；正在评估稳定币合规通道，预计 2026 年开放。
Q5：与 DeFi 挖矿、链上套利的冲突？
A：策略主要基于 CME、OKX 等高流动性中心化产品进行 Delta Neutral 构建，与链上策略零冲突，反而可做通胀收益叠加。
Q6：熊市如果年化仅 1%–2%，绩效费收取吗？
A：基金设置 5% 高水位线，若当期未创新高则零绩效费，确保与投资者利益激励对齐。
结语：主动时代已至，配置该换新公式
从被动指数到主动 Alpha，Bitwise 的转身浓缩了整个加密行业的升级：
市场成熟→波动降低→量化红利释放→机构资金猛烈涌入。
下一轮牛市，可能不再是“买啥币”，而是“买谁管理”——这将深刻改变加密资产配置的底层逻辑。