算力真空出现：告别 850 TH/S 的 PoW 时代
自 2022 年 9 月 15 日 The Merge 以来，以太坊告别 工作量证明（PoW），全网超过 850 TH/S 的 显卡算力 顷刻间失去主战场。根据 f2pool 估算，离开 ETH 的算力节点多达 千万张显卡——市场急需下一个“金矿”。本文通过追踪 ETC、ETHW、Ravencoin、ERGO、Conflux 等主流 PoW 公链的 全网哈希率 变化，复盘合并后一个月的 矿工迁徙路线，梳理 出圈与回流 背后的收益、币价与生态逻辑。
GPU 矿机的先天局限：为何只能涌向少数 PoW 公链？
ETH 采用 Ethash 算法，具备 抗 ASIC 设计，这意味着矿工再战江湖只能依靠 GPU 显卡。然而 BTC、BCH 等链已被 ASIC 矿机垄断，单台 ASIC 算力是 GPU 矿机的 100 倍以上；若 GPU 强行插足，电费直接吃光收益。最终，能吃得下如此巨量 GPU 算力的 PoW 公链，仅限于 支持 Ethash/KAWPOW 等显卡友好算法 的中小型项目。
五大“接盘侠”数据拆解：流量来了也烫手
ETC：涨幅 最猛 却回落最快
- 峰值：9 月 15 日冲到 234 TH/S，三日暴涨 320%
- 现状：一个月后回落并稳定在 ≈ 147 TH/S
- 关键词：以太坊经典、显卡挖矿、ETC 算力、矿工迁徙
- 结论：ETC 承接 ≈ 21 % 的原 ETH 算力，是目前 最大赢家，但 40 % 的回落暗示 矿工收益递减。
ETHW：分叉链的荣光转瞬即逝
- 峰值：上线 48 小时哈希率 68 TH/S
- 现状：跌至 36.8 TH/S，回撤 46 %
- 关键词：ETHW 挖矿、分叉币、PoW 收益率
- 结论：空头支票加上 USDT/USDC 缺席，让矿工在大鱼大肉前 浅尝辄止。
Ravencoin：高波动下的 “过山车”
- 峰值：从 2.6 TH/S 飙到 20.2 TH/S（涨幅 675 %）
- 现状：稳在 14.9 TH/S，缩水 26 %
- 关键词：KAWPOW、Ravencoin、Token 资产
- 结论：币价联动明显——一日翻倍，一日腰斩，矿工心跳比算力还刺激。
ERGO：先 10× 再 跳崖 的典例
- 峰值：15 → 175 TH/S，短短两周完成 十倍神话
- 现状：50 TH/S，蒸发 70 % 以上
- 关键词：Ergo 挖矿、Autolykos、零知识证明
- 结论：PoW + 智能合约 叙事虽好，但在熊市里 信仰再换不了电费。
Conflux：国产链的稳扎稳打
- 峰值：1 → 3.3 TH/S
- 现状：2.8 TH/S 徘徊，鸿沟反差最小
- 关键词：树图、Conflux、Ethash 兼容
- 结论：算力承接仅占 0.26 %，但波动最缓，说明 小体量 + 稳预期 反而消弭了“挖矿踩踏”。
时间轴复盘：三天两倍，五天跑路？
下图可拆分 矿工心理 的三阶段：
| 日期段 | 矿工情绪 | 链上表现 |
|---|---|---|
| D-3 ~ D0（合并前） | 抢跑布局 | 多条链算力 同步暴涨 |
| D0 ~ D+5 | 全体狂欢 | 价格、哈希率 双顶 |
| D+5 ~ D+30 | 发现无利可图后 快速出逃 | 算力曲线普遍 半月腰斩 |
在熊市氛围里，收益是第一生产力。当 ETHW 的日均收益跌破电费阈值，矿工仅用 三两天 就完成二次迁出，印证了 PoW 公链的流动性边界极为脆弱。
辅助链群像：百倍涨幅也难撑场面
- Neoxa：算力最高 6×，但绝对值仍 < 1 TH/S
- Flux、Firo、Bitcoin Gode：轮番接力，短线翻倍后同样迅速归位
- 关键字：小币种、显卡 PoW、流动性稀薄
共同特征：社区小众、生态孱弱、交易所支持寥寥，注定成为 矿工过境的旅馆，而非久居的家园。
GPU 价格与矿机关机潮的连锁反应
东北证券估算，历史共 1700 万张 3060 级 与 4200 万张 1060 级显卡 曾服务于 ETH 矿场；本轮合并，随 约 500 TH/S 算力退场 的就有 两三千万张显卡 进入二级市场。叠加全球 PC 需求退潮，GPU 去库存周期或被拉长至 两年以上。矿圈寒冬将寒气传遍 硬件供应链，“矿渣显卡”成新晋搜索热词。
FAQ：矿工最关心六大问题一次说清
- Q：ETH 算力还能再次爆发吗？
A：PoS 升级不可逆，除非重开客户端或出现新的 PoW 分叉，88 % 以上 GPU 算力已经被结构性挤出。 - Q：ETC 会是长期避风港吗？
A：若 ETC 币价稳居 30 USDT 以上，可覆盖电费并保持 30 % 以上毛利。中长期取决于 生态开发 与 算力难度调节 节奏。 - Q：RTX 3070 在 ETC 挖矿回本周期有多长？
A：按单卡≈ 62 MH/S、电费 0.35 元/kWh 测算，当前周期 ≈ 250 天；若币价跌 20 %，回本延长到 310 天。 - Q：为何小币涨幅惊人却留不住算力？
A：交易所 流动性不足，矿工挖到的币需 挂单多天 才能成交；同时 区块奖励不确定 让收益波动极大。 - Q：可否多链双挖或共享显卡？
A：Dual-mining 已因 Ethash2.0 更新 丧失加成，且推动功耗↑12 %、余热 ↑18 %，综合性价比偏低。 - Q：矿工该继续观望还是直接关机？
A：若电费 > 0.45 元/kWh，关机转售显卡可减少折旧损失；若电费 < 0.30 元/kWh，可赌 ETC 等币下一轮减产预期。
未来展望：PoW 的生态位还会缩小吗？
- 性能瓶颈：在同质化竞争的 L1 赛道，TPS 与确认时间仍是 PoW 的短板。
- 叙事转向：PoS 链的 LSDFi 与 Layer2分化注意力，资本与开发者进一步远离传统 PoW。
- 存量竞争：除 BTC 外，仅剩 4–5 条二线 PoW 链可承载显卡算力，市场空间持续压缩。
若 显卡残值跌破 40 %, GPU 矿工或迎来 “整军回收” 时代；而与 ETH 分道扬镳的 PoW 链，或将长期陷入 低算力、低流动性的双低寒冬——这是当前矿工最想明白，也最不想面对的真相。