盈利、收入双超预期：连续四季“打脸”华尔街
Coinbase 在盘后发布的 2023 年第四季度财务数据，全线超越预测。
- 营收：95.37 亿美元，高过市场共识的 82.24 亿美元
- 每股收益：每股盈利 1.04 美元，相较分析师预估的 0.01 美元亏损，成“打脸式”逆转
- 节奏：这已经是 Coinbase 连续四个季度在“顶线”与“底线”双双战胜预期
华尔街的估值模型明显低估了加密波动率对交易引擎带来的利润杠杆，而 Coinbase 恰好借此实现盈利快速切换。
交易引擎与订阅收入双轮驱动
1. 交易收入暴涨 83%
第四季度交易费用收入达 5.29 亿美元，环比增长 83%。两大因素同步发力：
- 币价大幅波动
- 平台算法撮合深度升级
数字资产的活跃换手为 Coinbase 的核心收费模式注入活水。若将这次增长曲线与 2022 年熊市最深处相比，单日平均交易手续费的恢复力度已接近 300%。
2. 订阅与服务收入稳步攀升
订阅及服务类收入约 3.75 亿美元，同比增长 12%，主要组成：
- USDC 质押奖励分成
- 区块链基础设施 API 使用费
- Coinbase One 会员订阅
3. 成交量币种分布：BTC 与 ETH 仍是“定海神针”
- BTC 占比
• 交易总量：31%
• 交易收入：29% - ETH 占比
• 交易总量：15%
• 交易收入：13%
其余 54% 的量来源于新兴 L2（Layer2）代币、NFT 及 DeFi 治理通证，显示出平台对 多元资产 的持续布局。
管理层给的 2024 三把钥匙：盈利、场景、监管
管理层致股东信强调，“2023 年我们打了场漂亮仗，但 2024 年的愿景更大”：
| 关键词 | 落地动作 | 可量化指标 |
|---|---|---|
| 核心交易提效 | 撮合引擎升级+量化做市算法 | 每单成本降低 20% |
| 加密支付实验 | 与大型 SaaS 企业试点 USDC 结算 | 预计新增 50 万商户 |
| 清晰监管框架 | 设立 “政策创新中心” 游说华盛顿 | 年中前先拿到 3 份听证会力挺 |
与此同时，管理层给出 2024 年 Q1 收入前瞻：订阅和服务收入区间 4.1 亿—4.8 亿美元。截至 2 月 13 日，已实现约 3.2 亿美元 的交易收入。可见，首月已锁定八成下限，全年仍有望持续超预期。
股价涨势：一年三倍后，多头视角更新
统计层面：
- 过去 12 个月 COIN 涨幅 150%
- 财报发布当日盘后 再添 8.41% 至 179.45 美元
技术分析者倾向将盘中回踩 170 美元 视为理想再上车区间，盈利预期已上调至 2024 财年 EPS 4.5～5 美元区间。
场景案例：普通投资者如何喝汤？
假设你在 2023 年 10 月以 90 美元抢入 100 股, 市值费后约 9000 美元。
截至今天，账面收益已逼近百点（ ≈ 100% ）。如果继续持有，还不立刻止盈？以下逻辑可供参考：
- 盈利兑现：若财报披露后股价未出现“利好出尽”形态，可保留 50% 头寸，其余做备兑开仓出售 180 美元附近的短期看涨期权。
- 长期押注：将盈利再投入 加密衍生品孵化基金，利用衍生市场锁定 β>1 的杠杆敞口，对冲宏观波动偏差。
FAQ：Coinbase Q4 财报你最关心的 5 个问题
Q1：盈利 1.04 美元是否可持续？
A：短期看，Q2 通常进入传统交易淡季，平台也在加码“订阅收入”，兜底能力显著提升。全年保持正盈利具备 中高概率。
Q2：平台未来是否会新增主流币种？
A：官方公布的“资产上架路线图”中，Solana、Avalanche、Polygon zkEVM 生态头部项目 均已列名单，Q2 将陆续上线现货与永续合约。
Q3：Coinbase 的现金储备安全吗？
A：截至 2023 年底，公司资产负债表显示 现金及现金等价物 52 亿美元，且已剥离大部分对行的 USDC Circle 敞口，抗风险垫充裕。
Q4：为何管理层强调“监管清晰”？
A：2024 年是美国大选年，政治窗口期极短 —— 如果能在上半年通过 FIT21 等法案，便可锁定未来 10 年 合规红利。
Q5：普通投资者现在还能上车吗？
A：短线须注意财报之后的 5-10% 高抛盘震荡，中期看 120 日移动均线支撑被视为多头生命线；若破位，可以等待更低补仓区间。
至此，一份“超预期”的季报不仅洗刷了熊市阴影，更为 加密交易所龙头 在国际大涨潮下续写了全新篇章。下一步，Coinbase 能否兑现“再创持续正现金流”的美丽承诺，市场拭目以待。