核心关键词：比特大陆、矿机IPO、港交所、矿机生产商、加密货币、挖矿芯片、人工智能芯片、区块链应用、嘉楠耘智、亿邦控股
一、传闻落地：比特大陆正式递交港股招股书
9月26日晚间，全球最大矿机生产商比特大陆悄悄出现在香港交易所的披露栏，一纸招股说明书宣告其港股IPO计划正式启动。相比坊间熙熙攘攘的“终止上市”猜测，文件一次性释放五大方向：
- 加码加密货币挖矿芯片研发
- 推动人工智能芯片平台化落地
- 深入挖掘区块链应用场景
- 扩充产能并进行全球扩张
- 发起跨国战略收购以延伸生态
消息刺激之下，比特币现金（BCH）应声飙升20%，最高触及547美元/枚；比特币（BTC）则按兵不动，静待下一步变量。
二、寒潮之下的逆市搏杀：矿机销售凭什么继续“狂飙”？
2018年至今，加密货币价格经历数轮深幅回调，但矿机出货却呈现“量价齐升”的魔幻局面——
- 比特币全网算力再创新高，龙头矿池竞相刷新机型换代周期，生命周期由18个月压缩至12个月。
- 中小矿厂“以量补价”，不得不采购更高算力的矿机对冲币价下跌。
- 国际巨头转型AI与边缘计算，矿机芯片产能突然释放，给比特大陆带来新的外销增量。
三、空档期：竞争对手卡在“聆讯关”
| 时间线 | 企业 | 状态 | 关键节点 |
|---|---|---|---|
| 2018.5.15 | 嘉楠耘智 | 递交招股书 | 募资10亿美元，至今未聆讯 |
| 2018.6.24 | 亿邦控股 | 新三板退市转战港股 | 排队逾三月未放行 |
| 2018.9.26 | 比特大陆 | 递交招股书 | 成为第三家排队矿机企业 |
在港交所以“严格把关新经济”著称的当下，加密货币相关企业始终处于“放行犹豫”状态。谁率先过会，谁将把千亿估值的桂冠收入囊中。
四、资金蓝图：千亿估值能否撑起未来三年？
招股书给出三大核心数据——
- 2017年收入25.17亿美元，净利润率接近50%，毛利一路狂奔；
- 2018年上半年收入28.45亿美元，已超去年全年；
- 研发占比11%，但人工智能芯片团队已扩招至800名工程师。
根据二级市场的投机溢价以及矿机惯用“预收账款”现金流优势，机构给出上市估值区间888–1200亿人民币。如果比特大陆能成功募资并将产能扩张计划落地，眼下秘密在于能否跨过“熊市生存率”这道生死线：
“我们正在提前下注下一轮牛市的筹码。”——一家基石投资者内部表述。
五、AI芯片：突围与重塑的“第二曲线”
为了淡化对加密货币行情的单一依赖，比特大陆狂砸AI研发布局，切入安防、物联网、智能驾驶的“边缘-端”协同赛道。招股文件明确：
- 已经推出第三代AI芯片BM1684，算力较BM1682提升5.8倍；
- 与深圳、杭州及韩国多家政府项目签署智慧城市建设合同，AI收入占比首度破10%；
- 计划三年内将AI芯片团队扩至3000人，目标将非加密业务拉升至总营收35%以上。
六、三点投资冷思考
- 高度依赖加密货币定价：矿机业务用“未来币价×算力收益”驱动，出货节奏短期失控。
- AI商业化路径尚早：安防与智慧城市需求真实存在，但落地周期长，回报节点难预估。
- 港股调控节奏不可测：嘉楠耘智、亿邦控股卡在聆讯阶段，监管态度随时生变。
七、FAQ：关于比特大陆IPO你最关心的五个问题
Q1：比特大陆的毛利率为何还能维持50%以上？
A：核心在于先进制程带来的单芯片算力优势，以及规模议价能力。一旦币价继续下探至关机价，毛利恐急速收窄。
Q2：港交所迟迟不批，到底在担心什么？
A：主要围绕加密货币价格巨幅波动引发的持续性经营风险，其次是对矿机行业会计确认准则的合规审查。
Q3：人工智能芯片会取代矿机成为主营吗？
A：三至五年内仍是“双轮驱动”。矿机提供现金流“输血”，AI芯片作为更长远的成长故事。
Q4：个人投资者能以基石身份上车吗？
A：基石认购门槛通常设定在5000万美元—1亿美元，且需静默期锁定6–12个月，散户可通过公开发售份额参与认购，但中签概率较低。
Q5：若今年冬天再遇矿场大规模关机潮，会有什么冲击？
A：最直接的影响是二手矿机回流市场，成交价跌幅或达30–50%，倒逼新机降价，测试比特大陆的渠道价格体系。
八、结语：加密货币周期里的资本变奏曲
从初创的“写算法、买矿机”到如今面对全球资本市场的顶格审视，比特大陆把挖矿芯片、人工智能芯片、区块链应用揉进了同一本招股书里。熊市不老，故事常新；而真正决定千亿估值成色的，并非单笔订单的价格波动，而是它在下一轮牛市到来前，能否把第二增长曲线喂饱。