导读
2025 年 7 月初，比特币在 美国非农就业数据 超预期、美元指数回落 与 地缘风险纾解 的三重共振下，一路从 10.5 万美元飙升至 11 万美元，距离历史最高点仅剩临门一脚。本文将拆解最新行情结构、机构资金动向与宏观敏感因子，并回答投资者最关心的六大问题，帮你拿捏下一步仓位。
一、宏观催化剂：美联储路径再校准
非农亮点
- 6 月新增就业 14.7 万，高于预期 11 万。
失业率意外降至 4.1%（前值 4.2%）。
数据强化“软着陆”叙事，CME 利率期货 显示 9 月降息概率自 88% 骤降至 64%，美元指数失守 104，助力比特币冲破 心理关口 11 万。
美元指数与利率
- DXY 当周跌幅 2.1%，降至年内支撑 103.7。
- 2 年期美债收益率回落 13bp，降至 3.76%，抬升高贝塔资产吸引力。
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二、技术面：11 万美元得失至关重要
- 日线结构
• 上周比特币在 105,200–109,000 美元区间震荡，7 月 4 日长阳放量突破上行。
• 以 CoinDesk 20 指数 计，本周涨幅 0.7%，成交额放大 38%。 - 期权择价
Deribit 7 月到期 12 万 Call 未平仓兴趣激增 3200 张，隐含波动率升至 72%，机构押注 季末冲击 12–12.5 万。 支撑 & 阻力
- 关键阻力：115,000（2025 前高）、120,000（期权最大痛点）。
- 颈线支撑：105,000（100EMA）、101,500（前期筹码峰值）。
短线若跌破 105k，或引发杠杆多杀多，日内跌幅或迅速扩大至 98k–100k 区域。
三、链上数据：巨鲸尚未充分追高
| 指标 | 最新值 | 环比变化 | 解读 |
|---|---|---|---|
| 交易所余额 | 2.45 M | ↓ 1.3% | 伴随拉升，散户提现至冷钱包 |
| LTH（6M+）持仓比 | 67.4% | ↔ 0.1% | 长线坚定锁仓 |
| 期货溢价 | +4.7% | ↑ 0.3% | 仍处“中性”区间 |
| 永续合约资金费率 | +0.012% | ↑ 46% | 多头成本抬头 |
综合来看，“巨鲸”仍偏向观望，若 资金费率 在 0.02% 以上持续三日，可视为风险信号。
四、关联资产：以太坊、稳定币与代币化
- ETH：7 月 4 日报 2585 美元，在过去 24h 小幅跑赢 BTC。
代币化新热：
- Bit Digital、Bit Mine 等矿企陆续将 比特币替代为 ETH 储备资产，为市场带来新增买盘。
- USDe（Ethena）流通量逼近 60 亿，USDC 日均清算量超 2000 M 美元 的活跃链上需求，推动 稳定币总市值 年内首次破 160 B。
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五、下半年展望：真·逆袭还是顶背离？
机构观点速览
- 渣打银行：维持年底 20 万美元 目标不变，“美元实际利率转负仍是大逻辑”。
- Bernstein：模型提示合理价 13 万美元，前提是 ETF 资金流不低于周均 8 亿。
- 摩根大通：指出 CME 未平仓合约 与 现货 ETF 净流入 出现背离，“谨慎追涨”。
风险清单
- ETF 赎回潮——若灰度 GBTC 连续两周净流出超 2 亿，BTC 抛压将快速传导。
- 宏观数据再超预期——美联储降息推迟至 2026 Q1，情绪或急转直下。
- 监管扰动——拜登政府迟迟未落地加密友好法案，打压长期资金。
FAQ：6 问看懂比特币的“下一步”
Q1：比特币会在 7 月再创新高吗？
A：从历史规律看，7 月上旬常出现 “季末再平衡” 后的空头回补。若 7 月 11 日 CPI 意外低于 2.8%，突破 11.5 万概率升至 65%。Q2：普通投资者该逢跌加仓还是等待确定性？
A：可采用 “两档网格”：10.8 万以下逐级补 1/3 仓位，11.5 万之上设置 3% 移动止盈。Q3：衍生品杠杆高到什么程度算危险？
A：当 30 天已实现波动率—隐含波动率差值 连续三日 < -10%，代表做多成本极高，需警惕杀波动行情。Q4：以太坊转 PoS 后对 BTC 利好还是利空？
A：在DeFi TVL 重回 100B 之前，ETH 对 BTC 仍处于吸血状态；中长期看，代币化趋势将双赢扩容链与 BTC “价值锚” 逻辑。Q5：是否需要关注港股加密 ETF？
A：对人民币资金友好度高，但溢价常年 3–8%，适合 短线套利，不建议长持。Q6：除了比特币还有哪些赛道可关注？
A：AI+区块链结合项目、关注低市值公链生态、L2 空投与 BTC L2 赛道具备 Beta+Alpha 双重机会。
总结
从 6 月底的 105,000 美元 到 7 月初的 11 万美元，比特币用不到一周完成了 4.8% 的迅猛跳升。宏观数据、情绪杠杆与链上供需的三轴联动，正在把 2025 年下半场推向一个更具想象力的舞台。无论你是否上车，保持 资金分层、策略迭代 与 对冲意识，或许才是穿越牛熊的硬通货。祝你好运，主升浪才刚刚开始！