4 月 30 日，六只 香港虚拟资产现货 ETF —— 三只比特币 ETF 与三只以太坊 ETF —— 同时鸣锣开市，首日交易量锁定 8,758 万港元。对比 1 月美国比特币 ETF 首日 46 亿美元的爆棚场面，这个数字看似不起眼，却打开了一条连接传统资金与 Web3 世界的崭新资金通道。最关键的是，实物申赎机制 让这一次 “Token 变份额” 的操作被圈内人戏称为 “TradFi 挖矿”：真正把加密原住民手上的“另类资产”转化为传统金融意义上的“主流资产”。
交易成绩单：8,758 万港元背后的数据拆解
市场热度一瞥
- 规模对比：美国首日 46 亿美元 ≈ 香港 383 倍
- 币种分布：比特币 ETF 成交 6,749 万港元（约 862 万美元），以太坊 ETF 成交 2,009 万港元（约 256 万美元）
- 头部战队：华夏 Bitcoin ETF（3042 HK）一枝独秀，单只贡献 3,716 万港元，占比高达 42%
细节时刻表
开盘前两半小时累计 5,000 万港元，午后交易陆续放大，最终定格 8,758 万港元。午盘时比特币 ETF 一度拉升逾 3%，随后高位回落，在 1.5% 左右运行；以太坊 ETF 则呈现 先涨后跌 的过山车节奏。
| 基金名称 | 交易量（万港元） | 代码 |
|---|---|---|
| 华夏比特币 ETF | 3,716 | 3042 HK |
| 华夏以太币 ETF | 1,266 | 3046 HK |
| 博时 HashKey 比特币 ETF | 1,244 | 3008 HK |
| 博时 HashKey 以太币 ETF | 248 | 3009 HK |
| 嘉实比特币现货 ETF | 1,789 | 3439 HK |
| 嘉实以太币现货 ETF | 495 | 3179 HK |
注：数据来源 — 香港交易所公开实时行情，截至当日收盘。
为何 Web3 玩家称之 “TradFi 挖矿”？
- 实物申赎
与美式仅支持现金申赎不同，香港产品允许用 BTC / ETH 直接换购 ETF 份额。此举大大缩减了 “先卖币再入金” 的两道摩擦，一旦市值趋稳，套利与流动性将迅速放大。 - 抵押加成
当现货 ETF 成为 主流资产，银行、券商皆可将其纳入质押池。换言之，从加密钱包里搬出来的币，反手就能在传统券商里加杠杆，这正是 TradFi 利息市场与 DeFi 收益市场的“挖矿新版图”。 - 监管溢价
在香港持牌交易所合规托管带来的 “监管光环”，为长线机构资金扫清了合规障碍，Token 的安全溢价随之体现在 ETF 盘内盘外的价差空间。 👉 点击这里了解“监管溢价”如何影响你的投资回报
费用大战：三家基金赤膊上阵
管理费率与 ETF 长期 吸金能力 直接挂钩：
- 嘉实国际：前 6 个月 0 bps，之后 30 bps
- 博时 HashKey：前 4 个月 0 bps，之后 60 bps
- 华夏基金：99 bps 无减免
降息期内 价格战 一触即发，最终谁会笑到最后，还要看 流动性深度 与 做市效率。
准入门槛：香港身份证 + 银行账户即可
非香港居民也并非被排除在外：
经合作券商 KYC 与 反洗钱审查 后即可申购，150 万“港漂”成为潜在增量。开户步骤与传统港股账户相似，唯一新增环节是 加密钱包地址的合规声明，确保资产来源清晰。
首单实物申购实战复盘
HashKey Exchange 在 4 月 29 日帮助博时 HashKey 完成全球首笔 BTC 实物申购；同日再完成 ETH 实物申购，全程 链上到券商托管账户 仅用 30 分钟。胜利证券称首批申请者“数量有限”，流程仍以 邮件 + 电话确认 为主，预计下一步将对接随行付的 API 自动化打单。
未来畅想：香港能否成为全球定价新坐标？
- 规模预测：HashKey COO 翁晓奇估算，香港中期容量可达 美国 20% —— 约 100 亿美元。
- 城市竞争：新加坡、迪拜同样虎视眈眈，但香港已 率先出牌。正如 Nexo 联合创始人所说，“这是一场金融监管高地的抢先跑”。
- 机构潮：华夏基金（香港）数字资产管理主管朱皓康透露，未来 12 个月或有 5–7 只 新增现货 ETF 上架，涵盖 Layer2、DeFi 指数等多元策略。
交易成本与风险提示（FAQ）
快速解答 5 个高频疑问，扫清入门障碍。
Q1：如果用 Token 购买 ETF，会触发资本利得税吗？
A：香港目前已取消股票印花税外的资本利得税，但持有期若超过 180 天，需留意 券商托管分红预提税率。务必提前咨询税务顾问。
Q2：ETF 份额能否直接提到链上钱包？
A：不能。香港目前 “实物申赎” 仅支持 Token->ETF 或 ETF->Token，但不能链上赎回至 自托管地址，确保托管安全。
Q3：实物申购最小门槛是多少？
A：各家券商要求不相同，普遍规定 1 份额起点即可；若按 BTC 现货价折算，相当于 1 股 ≈ 0.0001 BTC。
Q4：有没有 T+0 当日回转？
A：目前沿用港股 T+2 结算规则，日内波段需等待对手盘；程序化做 T 空间相对有限。
Q5：实物申购触发市场砸盘怎么办？
A：券商采用 预先询价 + 滑点保护 双机制，称为 LP 锚定制度，确保大额申赎只影响预估 0.3% 以内的净值波动。
观察与展望
从 成交量、费用战 到 实物申赎落地，香港虚拟资产 ETF 的首秀更多像 监管实验田，短期规模固然有限，但它宣告了一个全新叙事：亚洲不再只是加密交易的中转站，而是 定价权争夺的新战场。“先立后破” 的节奏下，持牌券商、做市商与 developers 将共同把 合规红利 做大，把 挖矿套利 的空间做强。下一轮市场周期里，或许 “香港溢价” 这个词，会像当年的 “灰度溢价” 一样，被反复引用。