2025 年 1 月，老牌托管与安全服务商 BitGo 将正式发行与美元 1:1 锚定的 USDS，号称“全球首款开放参与、并向流动性贡献方返利的稳定币”。
USDS 是什么？与普通稳定币有何区别？
USDS 的设计核心是 “开放参与” 与 “流动性激励”。
简言之，任何合规机构只要为 USDS 网络注入真实流动性，就能按月按比例获得来自底层储备的收益分成。
具体差异一览：
- 储备构成
与 USDT、USDC 相似，底层资产同样为 短期美债、隔夜回购协议与现金。 返利对象
- 传统稳定币：收益归发行方或基金会。
- USDS：收益按比例返还给 流动性提供方（做市商、交易所、托管机构）。
- 生态开放性
不设白名单门槛，任何受监管的机构都可加入流动性网络，真正实现“共建共享”。
奖励机制如何运作？
每月底，BitGo 结算底层储备产生的利息，并按照 各家机构在该月平均持有的 USDS 数量 分润。
示例场景：
甲交易所在 2025 年 2 月均持有 5,000 万枚 USDS，占全网总流动性 5%；而该月储备收益为 120 万美元，甲即可获得 6 万美元返利，无需锁定特定期限或承担额外风险。
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合规定位：为什么不算证券？
向机构返利、而非向散户分红的做法，正是 BitGo 用以规避 「投资合同」 认定的关键：
- 受益人仅限于 流动性提供机构，属 B2B 场景。
- 返利款项来自 真实底层资产收益，无杠杆或信用扩张。
- 不承诺固定收益，返利比例随市场波动逐月调整。
Credit to USDS 的设计思路，BitGo 可继续向美国市场开放，让交易所、托管商、金融科技公司同时受益，而不必像部分高收益稳定币那样含泪退出美国。
市场格局：USDS 能撬动多大蛋糕？
- Tether USDT 119B 美元
- Circle USDC 34B 美元
- 新兴玩家 USDS 目标 10B 美元（首年）
BitGo CEO Mike Belshe 高调给出 10B 美元一年快照目标，若达成，USDS 将稳居第五大美元稳定币阵容，挤占中心化与 DeFi 市场双重流动性。
风险与应对：透明度与监管
透明度计划
- 每月公开 储备审计报告，由第三方会计事务所签署。
- 链上查看中介机构地址，确保流通量可实时核验。
法规对接
- 已获得美国信托牌照，正与 NYDFS、OCC 沟通。
- 亚太地区同步申请新加坡 MAS 牌照与迪拜 VARA 批准。
对 DeFi 交易者的潜在启示
更大的 USDS-DeFi 流动性池 + 机构做市返利，将直接：
- 降低链上大额滑点；
- 提升 跨链桥 的稳定币储备深度；
- 把链下机构级流动性引入链上 AMM，减少“U 本位”殖利率波动。
案例研究：交易所的场景化收益
| 场景 | 旧方案 | USDS 方案 | 预估年化额外收益 |
|---|---|---|---|
| 自营做市 | 存放 USDC，收益 0 | 持有 USDS，获返利 2.5% 起 | 2.5%+ |
| DeFi 锁仓 | 借 USDT，再质押，成本高 | 直接入库 USDS，返利 + 手续费双收 | 2.8%-4% |
| 跨境汇款 | 转账 USDC，无分润 | 使用 USDS，收到返利 | 0.5%-1% |
FAQ：关于 USDS 的 5 个热门疑问
Q1：散户能买到 USDS 并拿到返利吗？
A：可以持仓，但返利目前仅针对 机构级流动性贡献方。散户可通过交易所享受更低手续费等间接好处。
Q2：USDS 会不会像高收益稳定币一样被认定为证券？
A：BitGo 在法律结构上通过 B2B 返利 + 浮动收益 避免了向散户分红，因此暂时绕开证券定义。
Q3：USDS 在哪些交易所能够交易？
A：首发计划登陆 20+ 中心化交易所与多条公链 DEX，包含以太坊、Solana 与 Polygon。
Q4：美元脱锚风险怎么防？
A：储备只投 短期国债与逆回购，期限均 ≤90 天；极端市场下可 即时平仓兑付。
Q5：获得返利需要锁仓吗？
A：无需锁仓，只要月度快照日在链上或托管账户持有 USDS，就自动积分返佣。
结语：USDS 或成机构美元流动性的新引力
稳定币竞争已从“够不够透明”走向“如何与机构共建”。BitGo USDS 通过 开放参与 + 收益共享 打开一条差异化通道：
- 机构有声量，愿意长周期支持；
- 交易所有实打实返利，无需额外投入；
- 散户也将间接受益于更深的流动性与更低滑点。
当 USDT 正被大额赎回、USDC 受限于美国合规壁垒时，USDS 的 奖励型稳定币叙事 极有可能成为下一轮增量资金涌入的切入口。