在 DeFi 的浪潮中，自動做市商（AMM）協議已經成為加密貨幣交易的基礎設施核心名詞之一。本文從運作原理、優劣勢、應用場景到實操技巧逐層拆解，並穿插常見問題與簡潔範例，幫你在 AMM、去中心化交易、流動性挖礦等關鍵詞之間快速建立全盤認知。
1. AMM 是什麼？五分鐘看懂自動做市商
與傳統交易平台的「掛單簿」不同，自動做市商 (Automated Market Maker) 依靠 智能合約 與 流動性池 完成撮合，價格走勢完全依照預設的數學公式運算，免去中心化機構的角色。舉例來說，最基本的 x*y=k 恆定乘積模型讓交易時資產餘額可自動平衡，不需要買賣方掛單配對即可瞬間成交。
2. 工作原理：從「池子」到「價格」的四步簡化流程
- 提供流動性：用戶把等值的兩種代幣存入智能合約，獲得 LP 代幣作為憑證。
- 自動定價：用戶在界面上輸入欲賣出的 A 幣數量，合約依據公式立即算出可獲得的 B 幣數量。
- 即時成交：無需等待對手盤，鏈上交易立即完成。
- 手續費回饋：交易手續費按貢獻比例分配給流動性提供者，激勵持續鎖倉。
整個流程強調 去中心化交易 的開放性與高效，但也伴隨滑點、無常損失等風險，後述會深入拆解。
3. 主流協議一覽：Uniswap、SushiSwap、Curve 的核心差異
| 協議 | 模型 | 適用場景 | 手續費 | 特殊機制 |
|---|---|---|---|---|
| Uniswap | 恆定乘積 | 一般 ERC20 兌換 | 0.3% | 無 |
| SushiSwap | 恆定乘積 | 社群治理、分紅 | 0.3% | 代幣獎勵 |
| Curve | 恆定和/混合 | 穩定幣低滑點 | 0.04% | 低滑點放大 |
表格僅供快速參考，實際選擇時仍需看 流動性池 深度與你對幣種的風險承受度。
4. 優勢：為什麼人人擠進流動性挖礦?
- 無需 KYC：僅需錢包地址即可開始。
- 24/7 交易：鏈上永不下班，任何時刻均可 即時交易。
- 被動收入：提供資金即可按比例分享手續費與可能的代幣獎勵。
- 抗審查：智能合約取代中心化實體，降低單點故障與干預風險。
5. 風險解析：遇到這幾種情況會讓收益變負數
| 風險名稱 | 說明 |
|---|---|
| 無常損失（Impermanent Loss） | 兩種代幣價格相對變化越劇烈，取出時資產總價值越可能低於單純持有。 |
| 滑點（Slippage） | 大額交易導致實際成交價高於預期，尤其在小池子最明顯。 |
| 智能合約漏洞 | 合約程式碼若有缺陷或遭遇駭客攻擊，資產可能瞬間歸零。 |
| 浮動手續費與 Gas 費 | 鏈上壅塞時，一筆交易成本甚至高於利潤。 |
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6. 實操指南：第一次添加流動性就上手
- 選擇交易對
例如 ETH/USDC，觀察池子總鎖倉量 (TVL) 與七日成交量，確保有足夠 深度。 - 比例準備資產
Uniswap 要求 50/50 價值比例，先換算出需要多少 USDC 才能匹配手邊的 ETH。 - 連接錢包 & 批准代幣
使用 MetaMask 等錢包，先簽名授權，才能把代幣轉進合約。 - 添加流動性
確認滑點 < 1%，輸入欲提供額度，點擊 Supply，即可取得 LP 代幣。 - 監控收益與風險
可透過 DeBank、DeFiLlama 追蹤每日 APR，察覺無常損失提早撤出。
7. 常見問題 FAQ
Q1：如何在眾多池子裡挑到最佳年化？
A：先用第三方工具過濾 TVL>1000 萬美元、7 日成交量穩定且歷史無駭客紀錄的池子，再比較基礎手續費與額外代幣獎勵，綜合考量。
Q2：無常損失一定會發生嗎？
A：只要兩邊幣種價格走勢出現價差，就存在潛在損失，但仍可透過對沖策略或選擇價格錨定資產減輕影響。
Q3：我可以只提供單邊流動性嗎？
A：傳統 AMM 通常要求雙幣成對，新式協議如 Bancor v2.1 起可單幣質押，但需支付額外保險費。
Q4：Gas 費太高會吃掉手續費收益，怎麼辦？
A：優先挑 Layer2（Polygon、Arbitrum）上的 AMM，或選在鏈上交易量較低的時段操作。
Q5：LP 代幣不小心搞丟了怎麼贖回資產？
A：只要區塊鏈帳本可查詢到你提供流動性的合約地址，皆可透過「移除流動性」功能找回，若助記詞遺失則另當別論。
Q6：合約升級會不會影響我的資金？
A：多數協議屬於不可升級合約或需透過治理投票；務必審計其 Timelock 與多簽設計，降低突發變更風險。
8. 未來展望：AMM 的下一站是什麼？
隨著 集中式流動性（Concentrated Liquidity）與多鏈流動性路由逐漸流行，新一代協議能讓做市商將資金精準部署在價格區間，收益效率翻倍；加上鏈下報價結合的「混合 AMM」與 MEV 防護機制，你會發現 去中心化交易 正逼近中心化平台的體驗，卻又不失自由開放的核心精神。
如果你想深入下一波 AMM 革命趨勢，別忘了時常關注協議治理論壇、審計報告與鏈上數據，任何新功能都可能在短短數週內撼動收益結構。保持靈活、風控第一，才是長久享受 DeFi 樂趣的關鍵。