顶级对冲基金大举加码比特币 ETF：Millennium、Capula、Tudor 三季度持仓全解析

背景：选举行情点燃“比特币基差套利”

自 2024 年初美国 SEC 批准现货比特币 ETF 以来，华尔街对加密资产的兴趣一路升温。第三季度恰逢 11 月 5 日大选前最后的交易窗口，比特币价格在 10 月下旬至 11 月初出现剧烈波动：自 60,000 美元区间斜向上冲破 90,000 美元并刷新历史新高，随后快速回落至 83,000 美元附近。由此产生的 现货与期货基差（Basis）成为对冲基金最爱的“低风险高夏普”套利目标——买现货、空期货、稳吃升水。

三季度 13-F 透露的持仓动作

1. Millennium Management

• iShares Bitcoin Trust (IBIT)：增持至 2,350 万股，市值约 8.49 亿美元，上一季度数量翻倍。
• ARK 21Shares Bitcoin ETF、Bitwise Bitcoin ETF 同样被加仓。
• 截至 9 月 30 日，Millennium 在 现货比特币 ETF + 以太坊 ETF 上的敞口达 17 亿美元，仅占其总管理资产（约 700 亿美元）的 2.4%，仍属“试水”。

2. Capula Management

这家总部位于伦敦的宏观基金，三季度重点买入 IBIT 与 Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC），最新市值合计 6 亿美元。

3. Tudor Investment

由传奇交易员 Paul Tudor Jones 掌舵的 Tudor，以五倍速度加仓 IBIT，期末持有 440 万股，估算市值约 1.66 亿美元。

4. Schonfeld Strategic Partners

同样在三季度尾随加仓，具体金额未予披露，但 13-F 显示其首次出现在多只 比特币ETF 的前十大持有人名单中。

📌 注意：13-F 仅披露多头仓位，不包括空头或衍生品交易。因此无法直接判断上述基金是否同步布置了 期货空单 来完成基差套利。

基差套利：对冲基金如何“收割”波动性

CF Benchmarks 数据显示，在大选结果落地当周，比特币 现货/期货年化基差 一度扩大至 17%，即做空期货、做多现货理论上可获得 17% 的无风险年化收益（未扣资金成本）。周五收盘时这一基差回落至 12%，但相比于传统固收资产仍具吸引力。

Kraken 旗下 CF Benchmarks 研究主管 Gabe Selby 将其归纳为“低相关、战术性、事件驱动型机会”。这也正是 Millennium 等机构敢于 大胆加仓比特币 ETF 的原因：

• ETF 解决托管与流动性障碍；
• 基差结构使组合在不放大方向性风险的前提下获得额外 alpha；
• 大选、美联储政策、比特币第四次减半周期等多事件重叠，增厚收益空间。

Coinbase Institutional 研究主管 David Duong 亦透露：“选举前两周，机构客户集中申请提高杠杆额度，要为基差交易上规模。”

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四季度展望：持仓收益锁定还是落袋为安？

假设上述基金在近一个月未做减持，比特币ETF 自 9 月底以来平均涨幅约 40%，简单测算：

• Millennium 浮盈 ≥6.8 亿美元；
• Capula 浮盈 ≥2.4 亿美元；
• Tudor 浮盈 ≥6,600 万美元。

不过业内普遍认为，对冲基金不会长时间裸多。真正的盈利很可能来自基差波段的 频繁加减仓，叠加场外结构化票据、收益增强互换等工具锁定账面收益。

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FAQ：快速扫盲“顶级对冲基金比特币 ETF”