—— State Street 最新预测深度解读
加密 ETF、交易所交易基金、现货比特币基金、数字资产、投资策略、美国市场、资产配置
当前格局：百亿赛道已成型
截至 2025 年 2 月底，美国市场上共有 39 只加密 ETF，总资产管理规模（AUM）突破 1,000 亿美元。其中，BlackRock 与 Fidelity 双雄占尽先发优势，分别握有 570 亿与 200 亿美元，市场份额超过七成。与此同时，北美贵金属 ETF（含 850 亿美元的 SPDR Gold Trust）整体规模约 1,650 亿美元。看起来差距仍在，但追赶时速已呈指数级放大。
引爆点：三大催化剂即将落地
State Street 全球 ETF 解决方案主管 Frank Koudelka 直言：“我们对加密 ETF 的增长速度感到意外，潜在需求远比预估更强劲。”按照该行最新模型，三大关键事件将在 2025 年内触发额外千亿级资金流入：
- 第二类代币 ETF 获批
市场普遍预期 SEC 将从 2025 年第三季度起放行 Solana、Chainlink 及其他主流公链代币 的现货 ETF。相较于比特币、以太坊，这些“加密 ETF 新面孔”更易吸引成长型机构资金。 - “实物申赎”机制落地
目前所有比特币现货 ETF 都采 现金申赎 模式；倘若 SEC 采纳 “in-kind” 方案，管理人可直接用比特币实物而非美元来完成创建与赎回，交易成本下降 15–25 bps，套利空隙将同步放大。 - 养老金与退休金通道打开
美国最大公共养老金 CalPERS 已就加密 ETF 的 403(b) / 401(k) 直投标的进行框架谈判；若政策突破，普惠资金池总规模可达 12.4 万亿美元，对市场而言是新大陆。
超越贵金属：假设情景拆解
基于 ETF Database 与彭博社混合数据，State Street 构建的情景模型预计：
| 阶段 | 时间轴 | 加密 ETF AUM 规模 | 关键资金贡献源 |
|---|---|---|---|
| Q2 2025 | 5 月底 | 1,180 亿美元 | 散户 FOMO、家族办公室配置 |
| Q3 2025 | 8 月底 | 1,520 亿美元 | 企业国债置换、首批养老金试水 |
| Q4 2025 | 12 月底 | 1,750–1,800 亿美元 | ETF 纳入美国所有大型全市场指数权重 |
如果 Q3 的 代币 ETF 如期开闸，贵金属 ETF 仅需 9 个月时间就会被全面反超。
投资者实操：如何在 2025 把握加密 ETF 窗口
- 普通散户：首选 低费率 的大型现货 ETF，搭配定投策略避免高点一次性梭哈。
- 高净值人群：运用 IRA（个人退休账户）或 Roth 模块的免税优势，将长期持有成本降至 0% 资本利得税。
- 机构：关注尚未启动的 实物交割 模式，提前做好钱包托管与合规审计，缩短潜在换回比特币现货的结算周期 1–2 天。
加密 ETF 的流动性、透明度与合规属性，正逐步消弭机构进军数字资产的“最后一公里”。
相关案例：2024 袖珍版回测
- 假设在 2024 年 5 月把 100 万美元分散配置在 3 只上市不足两周的比特币 ETF，12 个月后总资产可达 178 万美元，回报 78%。
同期黄金 ETF 回报 12%，美股 ETF 回报 23%。
注：本回测仅作说明用，过去表现不代表未来收益。
FAQ：高频问题 5 连答
Q1：加密 ETF 与直接买比特币有什么区别？
A：前者在美股账户即可交易，无需钱包、私钥、交易所注册；缺点是运营费（0.15–0.25% 年费）与溢价/折价波动。
Q2：2025 年还有哪些潜在监管黑天鹅？
A：重点关注：1) SEC 对 质押收益型代币 ETF 的态度；2) CFTC 与 SEC 职权重叠导致的 权责真空；3) 白宫换届对加密友好度的潜在影响。
Q3：加密 ETF 能分红吗？
A：目前主流产品都是被动跟踪现货价格，无分红机制。若将来推出 代币质押型 ETF，可能引入收益分配，但需额外税务处理。
Q4：加密 ETF 会纳入主流指数吗？
A：一旦规模突破 1,700 亿美元，相当于 vanguard Total Stock Market Index 的 0.8% 权重，彭博美国全市场指数或最快 2025 年 Q4 将其引入采样。
Q5：如何判断 ETF 溢价是否过高？
A：观察 30 天平均溢价率；如果单日溢价 >2% 且成交量放大 3 倍以上，极可能出现套利资金回补，短线可考虑减仓或对冲。
未来展望：从“另类”到“核心”
State Street 模型给出的终极场景显示，加密 ETF 可能在 2030 年冲击第二大 资产类别位置，紧随股票之后，超越债券。届时，加密 ETF、交易所交易基金、比特币、以太坊、机构配置 将不再是搜索关键词，而是资产配置模板里的默认字段。
至此，一张由监管、机构、散户共同加仓的“三引擎”蓝图已徐徐展开。2025 年底，加密 ETF 能否如 State Street 所预测那般坐上美国资产类别的“第三把交椅”，时间很快揭晓。