“可持续且可复制的 ETH 收益率 >20% 并不常见”——加密 KOL Stephen
本文总结了当前最值得关注的 16 条思路，结合最新链上数据与 DeFi 协议机制，帮助你在风险与回报之间找到平衡点。
1. wstETH：质押＋杠杆的经典组合
核心特点：
- 本质收益来自 ETH 质押利率 ≈ 3%
- 通过把 wstETH 再质押进蓝筹货币市场，将收益放大至 26% – 46% APR
操作步骤：
- 把 ETH 换成 Lido 发行的 wstETH
- 在 Morpho Labs / Aave / Compound / Euler Labs 上架借 ETH
- 每 2 – 3 天在 Contango 上做一次自动再平衡，顺带领取 TANGO 积分与 OP emissions
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风险提示：借款成本与质押红利差值会随 ETH 利用率波动，需做好清算线与利率监控。
2. 杠杆 weETH：积分大战里的高阶玩法
weETH 把“再质押＋积分”推到新高度。“积分衍生收益”能让实际年化飙至 >50%：
| 协议环节 | 附加补偿 |
|---|---|
| ether.fi Season 4 | 原生积分 |
| Veda | DeFi 治理积分 |
| LRT² | 协议激励 |
| EigenLayer | 编程式空投预期 |
常用平台： Compound Growth、Aave、Morpho Labs
简明玩法： 存入 weETH → 借 ETH 循环 → 拿 22 – 36% 表观 APR + 多倍积分倍增。
进阶： 把仓位分割到 Morpho 与 Aave，青红皂白地去对冲单边利率暴涨，可延长策略“寿命”。
3. AERO 挖矿：Aerodrome 上的“高倍杠杆流动性”
先把 cbETH / wstETH 抵押进 Compound Growth 借出 AERO，再把 AERO 拿去 Aerodrome 投票池 里刮 200% APR。
| LTV | 清算垫安全空间 | ETH 部位APR |
|---|---|---|
| 50 % | 30 % | 100 % |
| 25 % | 160 % | 54 % |
实操要点：紧盯 LLTV（Liquidation Loan-to-Value） ≤ 65%，行情波动过大时需 “降压”LTV 到 10 – 15%。
4. ynETH：Pendle 竞争者的隐藏机会
Spectra 新上线 ynETH 流动性池，不设 boost 时 33% APR，开 boost 后 直冲 100%。
小贴士：
如果之后 Spectra 跻身主流固定利率市场，提前买入 / 锁仓 SPECTRA 或许吃第二波红利。
5. gmETH：GMX 对冲库的争议选手
- 缺点： 交易者大赚时，gmETH 相对 ETH 会贬值；GMX 历史有本金损失记录
- 优点： GMX 交易量大，反向情况也常见，年化平均 20 – 30 %
实操： 通过 Dolomite 以 gmETH 为抵押再循环，打一枪换一地也可补充协议飞行里程积分。
6. GMWETH（Umami）：“低波动增稳版本”
Umami 将其 delta 对冲到极致：
- 当前表面 APR ≈ 16.5 %
- 历史中枢落在 50 % 左右
- 官方路线图继续加码流动性激励，未来 6 – 12 个月稳健高于 20 % 的概率大
7. pufETH：老牌“低再平衡”流动性提供者
核心特色：
- 30 bps fee tier 低滑点
- 再平衡极少，历史 APR 区域 15 – 50 %
- 体量虽小，却牺牲了更明显的手续费深度
在 D2L Finance 等小体量平台仍可挖到 持续 4 – 5 位数 APY 的冷门金库，只是极易“闷声发小财”，不适合大规模公开。
8 – 16. 其他“高潜”方案速览
| 策略名 | 年化底线 | 独特卖点 | 主要平台 |
|---|---|---|---|
| rETH sDAI 组合 | 21 – 25 % | 安全模组质押＋稳定币负债隔离 | Avocado, Spark |
| oETH 跨链 LSD | 23 % | supercharging EigenLayer | Bedrock |
| LRT² Silo LP | 24 – 35 % | 原生再质押积分＋DEX LP 双轨 | Beefy L2 池 |
| unshETH 再做杠杆 | 20 – 28 % | 多 LSD 聚合再抵押 | Sushi Merkl Farm |
| swETH 🔄 USD0 套利 | 26 % | 稳定币零手续费互换 | Curve |
| fETH Tri-Crypto 胶合 | 30 % | 自动复利由 TridentDAO 发放 | Angle Protocol |
| cvxPrisma ETH 飞轮 | 28 % | Prisma 资金飞轮＋Convex 激励 | Convex |
| Stader ETHx 波段再抵押 | 22 % | 三层积分（Stader + EigenLayer + 单币 LP） | Stader Stable Pool |
FAQ：高 APR 可能遇到的常见疑问
Q1：为什么「官方显示」的 APR 与落到我口袋里不一致？
A：APR 通常基于 Predicted 七日内年化，受 借款利率、市场流动性、积分空投权重 三大变量影响。务必勾选“Real Yield”过滤器，或手动用链上数据复算。
Q2：低 LTV 是不是就没风险？
A：不是。极端行情下借贷池也会出现“利用率 100% 挤压利率”或价格插针致清算。建议把 LTV 再向下折 20 % 做安全垫。
Q3：积分体系会不会只是一阵风？
A：过去的结论告诉我们，“大协议攒的积分”= 潜在治理代币空投＋平台飞轮。把积分价值折算为年化 5 – 8 % 仍属保守。
Q4：如何比较“真实收益”与“积分挖矿”之间的投入产出？
可用三步心法：
- 先把所有积分按最保守估值折成 ETH
- 把杠杆利息、Swap、桥费也折进来
- 如果 真实收益 > 积分预期 + 手续费总和 ，再加大仓位
Q5：只有 0.5 ETH 还能玩吗？
A：0.5 – 2 ETH 规模建议直接冲 低 gas 链的积分策略，例如 Arbitrum GMWETH 或 Base AERO 挖矿。单笔手续费 < $1 时，杠杆成本才能“懒得算”。
Q6：有没有一键检测清算的工具？
A：推荐通用风险看板，输入仓位可直接算出“ETH 低波动区间”还有多少百分点触发清算。
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结语：收益与风险并存，纪律为王
关键词：ETH、杠杆、DeFi、质押、20%以上年化、LST、EigenLayer、Aerodrome、借贷协议、策略复盘
在 2025 年可持续获取 >20% 年化 的策略依然集中在「再质押＋积分」与「杠杆流动性挖矿」两大主线。牢记以下三件事：
- 动态调仓：低 gas 时段每 48 小时检查一次，高 gas 时段每 72 小时窗口复位一次
- 分散多池：单边仓位 ≤ 25% 个人 ETH 总额
- 动态记录：建立 Google Sheet 或 Notion Dashboard，实时同步链上收益与预期积分估值
有了纪律，你的 ETH 就不再沉眠，而是让你省心地“上班”赚钱。