比特币价格在 2025 年再次刷新记录，年内涨幅一度突破 150%。然而，抢跑全球的加拿大现货比特币 ETF 却意外遭遇 5.78 亿加元净流出，成为加拿大唯一“失血”的 ETF 类别。一边是比特币创纪录行情，一边是鼻祖 ETF 黯然失色，这背后到底发生了什么？
内容导览
- 领头羊却遭遇资金逆流
- 美国 ETF 后来居上的三大优势
- 加拿大 ETF 仅剩的护城河
- 投资者的真实投票：费用、流动性与税务
- 未来展望：监管改革能否带来转机？
- 常见问题 FAQ
领头羊却遭遇资金逆流
2021 年 2 月，Purpose Bitcoin ETF 在多伦多交易所挂牌，拿下 全球首个现货比特币 ETF 的王冠。产品一经推出便吸金无数，来自加拿大乃至国际的投资者蜂拥而入。
四年后的今天，剧情反转。道明证券数据显示，截至 12 月 13 日，加拿大所有比特币 ETF 年内累计净流出 5.78 亿加元，而美国同期现货比特币 ETF 却录得 360 亿美元净流入。Purpose Investments 资产主管 Vlad Tasevski 直言：“美国及国际大型买家正转向费率更低、流动性更高的美国产品。”
美国 ETF 后来居上的三大优势
1. 费用差距扩大：0.25% VS 1%+
美国最大的 iShares Bitcoin Trust ETF 仅收 0.25% 的管理费；富达更低至 0.43%。加拿大早期产品普遍锁定 1% 以上，虽在 2024 年陆续下调，但与头部美系 ETF 相比仍有 30–70 个基点的差距。
投资 10 万美元，按年度计算，加拿大 ETF 成本高出 250–450 美元，长期复利将显著拖累回报。
2. “主场优势”带来的流动性
美国拥有全球最大资本市场，美元资产、24 小时深度交易让机构可以轻松做 跨资产对冲。Tasevski 指出，多数华尔街资管工具以美元计价，正因如此，直接持有美元计价的美国 ETF 显得格外便利。
3. 监管语调升温
2024 年美国总统大选后，业界普遍预期 SEC 将加速接纳更广泛的数字资产现货 ETF。资金提前押注，也解释了为何大选后短短一月，美国 ETF 单日成交量屡创新高。
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加拿大 ETF 仅剩的护城河
● 加元计价 + 汇率对冲
道明证券 ETF 销售主管 Andres Rincon 强调，加拿大 ETF 可用加元申购并内置对冲，省去了投资者自行换汇的风险。若加元继续走弱，持有本地货币计价资产可避免 汇兑亏损。
● 税务透明
对于居住在加拿大的高净值人群，本地 ETF 资本利得税规则更简明，申报流程也优于频繁跨境报税。
但这两点能否抵挡费率和流动性的双重压制？目前看来，仅对“纯加拿大本土长期投资者”仍有吸引力。
投资者的真实投票：费用、流动性与税务
| 典型资金流向 | 决策动因 | 假设金额 |
|---|---|---|
| 美国对冲基金 | 美元敞口、深度盘口、免汇兑 | 1 亿美元 |
| 加拿大保守型散户 | 加元计价、税务友好 | 10 万加元 |
| 早期获利盘 | 盈利了结 + 费用敏感 | 5000 万加元 |
Galaxy ETF 策略主管 Paul Cappelli 总结道：“加拿大市场成熟，投资者更策略化，获利了结与 费率差异共同加速资金流出。” 换句话说，不是产品变差，而是对手太香。
未来展望：监管改革能否带来转机？
- 监管窗口临近
据美国媒体报道，SEC 正评估 “数字资产全覆盖”法案，有望将更多山寨币接入现货 ETF 体系，届时可向加拿大复制低成本模板。 - 产品多元化
加拿大券商已提交 “比特币+以太坊混合 ETF” 草案，意图用 多币种一篮子分散波动，抢占高净值需求。 - 降费赛跑
Rincon 预计，未来 6–9 个月，加拿大头部比特币 ETF 可能继续下调费率至 0.6% 以下，以挽回机构资金。
常见问题 FAQ
Q1：加拿大比特币 ETF 会关停吗？
不会。当前管理资产规模超过 8 亿加元，仍有盈利空间。短期内产品将 降费 而非 清盘。
Q2：个人投资者如何快速比对费率和流动性？
查看 管理费率 (MER)、日均成交额 (ADV)、买卖价差 (Bid-Ask) 三项指标即可，综合得分越低越优。
Q3：加元走弱，继续持有加拿大 ETF 会不会亏？
若你的支出与收入均以加元结算，持有加元计价 ETF 反而降低汇率风险；若以美元消费，则建议切换至美系 ETF。
Q4：美国 ETF 会不会被 SEC 紧急叫停？
现货比特币 ETF 已获得 全面授权，除非极端市场失序，否则很难被撤回。合规流程已走完。
Q5：比特币价格屡创新高，现在还能建仓 ETF 吗？
建议分批买入+止损策略。ETF 本质是价格跟踪工具，账户安全度高，但高波动风险依然存在。
Q6：加拿大 ETF 真的一点优势都没有了吗？
对长期持有、无美元敞口、关注税务简化的 加拿大退休账户 (RRSP/TFSA) 投资者，仍有独特价值。
写在最后
从“全球首发”的光辉到“资金外流”的尴尬，加拿大比特币 ETF 的故事揭示了一个残酷现实：在加密世界里，先发不一定制人，成本永远说话。随着美国 ETF 费率继续下探，加拿大若想逆风翻盘，唯有 极速降费、丰富币种、强化税务优势 才能站稳脚跟。投资者也须牢记，工具好不好用，最终要回归到交易费用、流动性和平台合规这三大核心指标。