摘要：
近两年，每当市场行情急转直下，“清算”就会登上热搜。本文用通俗易懂的语言拆解“加密货币清算”的来龙去脉，告诉你它的发生机制、对 DeFi 与用户的影响，以及 3 套实战避险策略。文章中也插入了链上真实案例与高频问答，帮助你快速建立风险管理框架。
概述：清算是什么？
在区块链世界里，“清算”并非破产申请或法院裁决，而是一套 智能合约级别的 强制平仓机制：
- 场景：投资人通过 AAVE、MakerDAO 等协议质押 ETH、BTC 等资产，换取稳定币做二次投资。
- 触发条件：抵押品市值跌破平台指定的 “清算线”（Ex：MakerDAO 的 150%）。
- 机制：合约自动出售抵押品，回收借出的稳定币，并收取一定罚金，不给借款人缓冲时间。
一笔典型的清算流程：
1. 抵押 100 ETH（市价 $100,000）
2. 借出 60,000 USDC（超额抵押率 167%）
3. ETH 跌 20%，抵押品仅值 $80,000
4. 抵押率降至 133%，低于 150%
5. 合约自动卖出部分 ETH → 归还 60,000 USDC + 罚金 13%为何会触发清算？——四大根本原因
- 高杠杆与波动叠加
交易者用 5~20 倍杠杆扩大收益，也成倍放大风险；一旦价格反向波动 5~10%，即触及警戒线。 - 系统设计：超额抵押率下降
协议需保证稳定币兑付，故设置 统一的 清算线；不同资产波动率不一样，却适用同一条线。 - 链上透明度加速恐慌
抵押地址与清算线公开可查，当市场下行，观察者会提前挂单，造成“看谁跑得快”的踩踏。 - 宏观流动性收紧
美联储升息、Cefi 机构暴雷引发的连环赎回，也会透过跨链桥将抛压传导到 DeFi。
案例分析：2022 年 6 月的 DeFi “踩踏夜”
- 日期：2022-06-18
- ETH 价格：$1,014 ➞ $890（单日跌幅 12%）
结果：
- 链上清算 10,208 ETH
- 清算金额折合约 4.24 亿美元
- 清算人「套利」收益 > 600 万美元
数据说明：当一个节点监测到大量抵押品接近 150% 清算线，就会自动启动「闪电贷攻击式」套利。几分钟内，抵押品被打折拍卖完毕，市场买单瞬时挂出，形成额外抛压。
清算对市场的三重冲击
1. 机构层面：流动性雪崩
– Celsius、3AC 等被曝杠杆资产陷入清算区，用户大规模赎回；
– 追加保证金不及，被迫抛售 stETH、BTC、ETH，形成 「死亡螺旋」。
2. 协议层面：TVL 雪崩式缩水
– 「挤兑」恐慌使散户提前撤出流动性；
– 90 天内 TVL 从 1,700 亿美元跌至 730 亿，跌幅 57%。
3. 个人层面：资产与手续费双重损失
– 被清算后不仅失去原始仓位，还需缴纳 3~15% 的「清算罚金」；
– 然后还需 等待市场价恢复再入场，机会成本极高。
如何提前躲开清算？——三板斧策略
| 策略 | 操作思路 | 适用场景 |
|---|---|---|
| 降低杠杆 | 初始借款率控制在<50%，留足下行缓冲 | 稳健型投资者 |
| 动态补仓 | 设置价格提醒，一旦抵押率接近 160% 立即补充抵押品 | 有足够备用资金 |
| 分散抵押物 | 同一仓位使用多种低相关性资产（Ex：50% ETH + 30% BTC + 20% stETH） | 长期 DeFi farmer |
重点提示：务必在钱包里 预设一笔“救火资金”，不然链上“Gas 高峰”一到，补仓交易卡链更危险！
FAQ：用户最常问的 6 个问题
Q1：清算会不会提前通知？
不会。链上合约执行没有「邮件提醒」。唯一的“提醒”就是抵押率接近触发线，需要自己订阅价格预警机器人。
Q2：罚金比例是固定的吗？
每个协议不同，MakerDAO 13%，AAVE 通常 5%，Benqi 10%……请在借款前阅读白皮书。
Q3：清算人怎么赚钱？
用闪电贷拿到清算资产后，立刻在市场溢价卖出，实现零本金套利。
Q4：清算后能否赎回剩余抵押品？
可以，但必须亲手发起「claim剩余余额」的交易，否则会被永远留在合约孤儿地址。
Q5：NFT 抵押也能被清算吗？
可以，不过目前主流协议（如 BendDAO）用的是 “英式拍卖” 机制，竞价时间 48 小时；游资若不足，NFT 会被贱卖。
Q6：有什么工具可以实时监控抵押率？
市面上已有 DeBank、Zapper、DeFiLlama、Tenderly Bot 等监控面板，订阅推送即可实时掌控仓位风险 👉 点此即刻设置钱包风控预警，让系统自动帮你盯盘。
延伸阅读：为什么熊市里的“保证金”概念被重新洗牌？
多数投资者曾将“牛市赚的钱”全部再质押、再杠杆，形成看似稳健的循环。可一旦币价腰斩，这些“纸面盈利”瞬间蒸发，保证金制度原形毕露：
- 跨协议联保
传统金融的保证金可跨券商统一计算；DeFi 目前各立山头，无法相互抵消。 - 无时间弹性
TradFi 会给出 “T+3” 追加保证金窗口期；智能合约无情感，几秒内触发。 - 预言机延迟
在暴跌时刻，链上喂价偶尔出现 1~2% 滑点，导致“冤假”清算，但事后无论对错都无法回滚。
👉 了解如何优雅地在链上加杠杆，避免成为下一轮清算名单的主角
写在最后
加密市场不存在“too big to fail”。清晰认知清算机制，是抵御系统性风险的第一道防线。把仓位当生意去做，实时更新预警阈值，才可能在下一轮波动中全身而退——别忘了，复盘才是最佳防毒软件。
「风控不是预测未来，而是管理不可预测。」